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晋亿实业:中期业绩符合预期,全年值得期待

发布时间:2010-08-18    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月份,公司实现营业收入12.69 亿元,同比增长51.6%;实现营业利润1.54 亿元,上年同期为亏损4309 万元,实现归属于上市公司股东的净利润1.19 亿元,上年同期为亏损2149.7 万元;实现摊薄每股收益0.16 元。

高铁业务开始释放,未来前景光明。公司2010 年上半年高铁扣件实现收入5.23 亿元, 同比增长53.07%,基本符合我们此前的预期。从公司目前手持订单情况来看,我们预计下半年将好于上半年,全年有望实现12 个亿的高铁业务收入。

从铁道部物资招标情况来看,高铁扣件已经逐渐进入招标高峰期,预计今年下半年仍有大型项目将逐步开标。根据近三年市场容量和公司稳中有升的市场地位,预计公司高铁业务未来两年将分别实现14-15 亿元的收入。

汽车业务势头不减。汽车紧固件是公司的永久性发展方向,经过多年的行业积累,公司除了极个别产品相对薄弱外,已经完全具备了先进的生产能力。目前公司已经取得了包括奇瑞、长安、比亚迪、大众等30 几个品牌的相关认证,从09年开始已经向万象、奇瑞等厂家供货。从上半年整体来看,继续延续了年初以来的高景气程度,预计全年汽车紧固件业务将实现2 个亿以上的收入。

出口开始复苏。公司产品目前主要出口美国,主要应用于建筑、电力等行业。受益于海外经济的复苏、下游需求商重建库存以及主要的反倾销案件逐渐完结,我国紧固件行业上半年呈现出了全面复苏的迹象。上半年嘉兴紧固件整体出口3.4 亿美元,同比增长50.9%。从公司来看,公司出口品种已经逐渐转向价值更高的高强度紧固件产品,目前公司单月出口接单量已经基本达到600 万美金的水平,预计实现全年7000 万美元出口目标的压力不大。

山东晋德运转正常。公司的子公司山东晋德2009 年主要生产普通紧固件,2009 年亏损8 千多万,今年公司顺应趋势对其进行了产业调整,将高铁紧固件系统中的高耗能产品铸铁板的3 条生产线放在山东生产,目前2 条已经开工,3 月份开始逐步贡献利润,第3 条生产系将于下个月开工。预计全年至少保持不亏损。

盈利预测及投资评级。预计2010 年-2012 年公司每股收益分别为0.34 元、0.46 元和0.58 元,按照最新收盘价8.27 元计算,对应的动态市盈率水平分别为24 倍、18 倍和14 倍。

我们维持公司的“买入”评级。

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