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晋亿实业调研报告

发布时间:2010-11-10    研究机构:湘财证券

公司主营铁路扣件及各类紧固件,是我国高铁紧固件主要供应商之一。目前,国内高铁紧固件主要由6家公司参与投标,公司与另一家德国公司居前,公司高铁订单约占国内高铁扣件总量的20%强。公司产品除紧固件外,还生产高铁使用的垫片,能够提供高铁整套产品,整体实力在紧固件业内居前。

公司有望受益于重载铁路需求的提升。公司在近年收益于高铁投资大幅提升后,有望再次受益于重载铁路需求的提升。由于高铁带走了大量客流量,导致部分铁路线路退位到专业的物流铁路,这些铁路将由目前人货两用铁路改建为重载货运线路,将再次带动铁路扣件的需求。预期该类需求将在高铁进入高潮的2012年逐步体现。

公司汽车紧固件业务2010年有望实现盈利,而成为公司日后稳定的收益来源。公司汽车紧固件产品从5年前开始培育,目前可以批量供货28大类,合计2000多个产品规格的汽车用紧固件,预计公司2010汽车紧固件收入在2亿元左右,2010年有望实现2000万元左右的盈利。由于汽车业务进入难,但维持容易,且公司相应业务基数还不大,预期2011年相应业务会有近50%的增长。

公司正在打造物流业务,有望成为公司日后新的利润增长点。公司目前正在福建泉州购买土地建设物流基地,打造公司自己的物流新模式。公司有意通过增发等方式推动物流业务的快速发展,该业务有望成为公司数年后新的利润增长点。

盈利预测。我们认为,虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈,但公司近年持续获得高铁等高端订单,且公司已开始实现盈利,公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元,PE为27.9倍、20.63倍和14.42倍,我们给与“增持”评级,目标价13.7元。

投资风险。铁路扣件工艺变化风险。

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